Фактический переход крупнейшей розничной сети «Магнит» под контроль ВТБ стал главной сенсацией инвестиционного форума в Сочи.
следил за реакцией рынка, эмоциями участников сделки и разбирался в причинах решения
Сделка с дисконтом
Основатель и крупнейший акционер второй по выручке сети магазинов «Магнит» Сергей Галицкий продал ВТБ 29,1% акций компании. Стороны подписали соответствующий договор на инвестиционном форуме в Сочи.
Сумма сделки составила около 138 млрд росс. рублей: госбанк оценил одну акцию «Магнита» почти в 4661 росс. рублей., что на 4% меньше цены на закрытии торгов в четверг, 15 февраля. У Галицкого, который создал компанию 25 лет назад и все это время был ее руководителем, останется 3% акций.
Было видно, что решение о продаже компании далось Галицкому нелегко. Присутствовавшие на подписании отметили, что в первые секунды он старается не заплакать, а когда начал говорить, сразу попросил воды. Говорил Галицкий медленно, короткими фразами, как будто обдумывал каждое слово: «25 лет я возглавлял компанию. Это достаточно большой срок. И я думаю, что пришло время что-то изменить в своей жизни, потому что, мне кажется, что это было хорошее время. В двух словах: я думаю, что это непростое для меня решение было по причине того, что это слишком долгий процесс. Все-таки я основал эту компанию, но время идет, ничего не вечно».
Новым гендиректором компании уже в пятницу, 16 февраля, совет директоров «Магнита» назначил Хачатура Помбухчана, ранее занимавшего должность финансового директора и председателя совета. С пятницы совет возглавляет Аслан Шхачемуков, директор по экономической безопасности и организационным вопросам. Внеочередное собрание акционеров, на котором будет переизбран совет директоров, назначено на 19 апреля.
Сама компания останется публичной, обещает ВТБ. По данным на 30 июня 2017 года в свободном обращении находится более 63,5% акций ретейлера. Крупнейшим миноритарием «Магнита», по данным Bloomberg на 16 февраля, является структуры американского фонда Dodge & Cox с 6,5%.
Ни у одного из акционеров «Магнита» нет контрольного пакета акций, поэтому фактически компанией «с небольшой оглядкой» на миноритариев управляет тот, у кого есть блокпакет, отмечает аналитик компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин. По его словам, теперь формировать структуру совета директоров, назначать топ-менеджеров, разрабатывать стратегию и т.п. будет по большей части новый акционер — ВТБ.
Как Галицкий объяснил продажу
Причиной сделки стало то, что инвесторы не совсем так видят будущее, как основатель, объяснил Галицкий на пресс-конференции. Инвесторы действительно разочаровались в «Магните»: за последний год акции компании на Московский бирже подешевели более чем в два раза.
Последние два года в целом оказались не самыми простыми для «Магнита». По итогам 2016 года компания впервые сократила прибыль и потеряла лидерство на рынке по выручке, уступив его X5 Retail Group (управляет «Пятерочкой», «Перекрестком» и «Каруселью»). В 2017 году ситуация только ухудшилась: чистая прибыль компании снизилась на 8,5%. В феврале 2018 года X5 Retail Group обошла «Магнит» и по капитализации впервые за последние семь лет.
В последнее время Галицкий не участвовал в конференц-звонках с инвесторами. Коммуникация очень важна, а гендиректор не участвовал в том числе и в роуд-шоу, обращали внимание аналитики Credit Suisse. «Я сосредоточен на эффективности, EBITDA, низком долге. Нынешнему рынку требуется рост, количество открытий, like-for-like [сопоставимые продажи] и агрессия», — объяснил в пятницу, 16 февраля, Галицкий. — Я не должен стоять поперек этого процесса, и если инвесторы хотят изменений, они должны их получить». Галицкий добавил, что собирается дальше жить в Краснодаре и займется развитием детско-юношеского футбола и принадлежащего ему клуба «Краснодар».
Зачем это ВТБ
Это не первый актив группы ВТБ в российской розничной торговле. У «ВТБ Капитал» — миноритарная доля в ретейлере «Лента». Госбанк вошел в капитал компании в 2011 году, получив 9%. В последующий годы ВТБ постепенно сокращал свою долю: в 2015 году у «ВТБ Капитала» было лишь только 4% (позже банк размер своего пакета не уточнял).
На этот раз ВТБ становится крупнейшим акционером одного из лидеров розничной торговли. Глава ВТБ Андрей Костин подчеркнул, что банк не будет «вечно» акционером «Магнита». Юрий Соловьев напомнил, что банк владеет инвестициями «два-три года минимум».
Не исключено, что ВТБ может быть неокончательным покупателем, и в дальнейшем возможны различные варианты — от дальнейшей продажи пакета до сделок по M&A, отмечает Белов из «Уралсиба».
Мотивы сделки до конца непонятны: неясно, зачем ВТБ «чуждый банковскому бизнесу» ретейл, рассуждает заведующий Лабораторией анализа институтов и финансовых рынков ИПЭИ РАНХиГС Александр Абрамов. Тем более что бизнес «Магнита» находится не в лучшей форме, а доходы российских потребителей не растут, указывает экономист.
Потребительский спрос действительно значительно снизился с 2014 года, и, по оценкам АКРА, в ближайшие три года реальные располагаемые доходы населения будут увеличиваться не более чем на 1% в год, говорит директор группы корпоративных рейтингов АКРА Евгений Обыдов. Вызовом для ретейла является и начавшийся в России период низкой инфляции. Низкая инфляция потребует от розничных сетей еще большего роста операционной эффективности, а в условиях положительных реальных ставок (ставка ЦБ минус инфляция. — РБК) ретейлерам станет значительно дороже обслуживать свои долговые обязательства, утверждает эксперт.
Но с другой стороны, драйвером роста может быть продолжающаяся консолидация в отрасли, от которой, безусловно, выиграют крупнейшие игроки. «Международная практика показывает, что наиболее эффективно отрасль работает в условиях высокой консолидации, а в России на крупнейших семь игроков все еще приходится не более 30% рынка против 70–75% в среднем по Европе», — отмечает эксперт АКРА.
Государство наступает на ретейл
Покупка ВТБ 29% акций частного ретейлера «Магнит» — с формальной точки зрения, расширение госсектора на тот сегмент экономики, в котором государство раньше практически не участвовало, говорит РБК Абрамов из РАНХиГС. «Это рост косвенной госсобственности в экономике», — констатирует он. Абрамов — один из авторов недавнего исследования Центра стратегических разработок о роли госсектора в российской экономике, и это исследование показало, что торговля — один из самых свободных от госучастия секторов: лишь 1,1% выручки этой отрасли приходится на госкомпании на фоне общего показателя в 39,8% по всей экономике.
Но делать выводы о желании государства увеличить свое присутствие в розничной торговле пока рано, считает Обыдов. Представители ВТБ заявили, что в среднем горизонт их инвестирования в такие небанковские активы составляет от двух до пяти лет, и «ВТБ может действительно выступать как транзитный инвестор», говорит Обыдов. Финансовая логика в этом есть: «актив выглядит более чем привлекательным после снижения его стоимости более чем на 50% с сентября 2017 года».
Потенциальный торговый гигант
ВТБ не только получил основную долю «Магнита» — госбанк планирует объединить логистические и транспортные ресурсы ретейлера с «Почтой России». Об этом стороны официально сообщили на форуме в Сочи. ВТБ в этом соглашении принадлежит роль «опорного финансового института» для почтового оператора и ретейлера, рассказывали ранее источники РБК.
ФГУП может увеличить точки выдачи посылок за счет сети, рассказал РБК гендиректор «Почты России» Николай Подгузов. Кроме того, по его словам, стороны будут сотрудничать в интернет-торговле: товары «Магнита» смогут доставлять курьеры «Почты России».
Партнерство «Почты России» и «Магнита» создаст нового крупнейшего игрока на рынке торговли. Сейчас «Почта России» управляет 42 тыс. отделений по всей стране, это в 2,5 раза больше, чем у «Магнита», который является самым крупным по количеству точек ретейлером России.
К этому альянсу могут добавиться также и гипермаркеты «Ленты», в которой у ВТБ есть небольшая доля и которая может также объединиться с «Магнитом», рассказали РБК два источника на рынке. Представитель «Ленты» отказался комментировать рыночные слухи. В пресс-службе «Магнита» не ответили на запрос.
Главная
Гороскопы
