Под знаком доллара: затяжное падение британской валюты

Источник материала:

Аналитический обзор рынка валют от Forex Club на февраль 2008

Истории свойственны повторения, и события на валютном рынке не стали исключением. В этом смысле поведение валют на стыке годов способно задавать дальнейшее движение на среднесрочную перспективу. Как мы видели, доллар вел себя неоднозначно на мировой арене в этот период: он слабел по отношению к иене, укреплялся к фунту и был стабилен относительно евро. В итоге мы имеем нисходящие тренды по фунт/доллару и доллар/иене и боковой канал по евро/доллару.

В принципе такое поведение валют было вполне объяснимым. Из наиболее значимых событий января, конечно же, выделяются действия ФРС, направленные на разрешение кризиса на рынке недвижимости и смягчение последствий возможной рецессии в США. Рост дефолтов по кредитам и невозможность рефинансирования кредитных обязательств вследствие высоких процентных ставок требовали существенных усилий со стороны финансовых властей. Именно поэтому американские чиновники неожиданно снизили ставки еще до заседания 30 января, и еще одно снижение было произведено в ходе регулярного заседания. Таким образом, американские процентные ставки были доведены до уровня в 3,0%.

В долгосрочной перспективе такое снижение ставок должно оказывать давление на американскую валюту. Однако ближайшая ситуация не выглядит столь однозначно. Действия американских властей подчеркивают остроту проблем финансового сектора США, которые могут перекинуться и на другие страны. В этой связи инвесторы стремятся уйти из рискованных активов, а валюты с высокой процентной ставкой перестают быть привлекательными. Таким образом, рецессия в США, с одной стороны, и уход от рисков, с другой, стали основными предпосылками к сохранению нисходящего тренда по доллар/иене.

А вот прыжок вниз британской валюты перешел в затяжное падение. Великобритания, по сути, имеет схожие проблемы со Штатами. Это и кризис на рынке недвижимости, и проблемы на рынке кредитования. Однако в сравнение с США британская финансовая система имеет меньший предел прочности. Да, Банк Англии также демонстрирует желание поддержать национальную экономику и снижает ставки. Но темпы снижения отстают от американских. Поэтому ряд экспертов говорит о том, что если американская экономика должна уже выйти из кризиса во втором полугодии, то глубина спада в экономике Великобритании может быть более значительной.

Более пессимистично выглядит Великобритания и в сравнение с Еврозоной, чья экономика стабильно развивается. Экономисты прогнозируют, что в этом году темпы роста Европы будут выше, чем в США. Кроме того, Европейский Центральный Банк, скорее всего, будет еще какое-то время сохранять свою процентную ставку на прежнем уровне, что также поддерживает евро. Поэтому, несмотря на видимую переоценку рисков вложений инвесторами с учетом возможного негатива в странах Европы, евро вел себя относительно лучше фунта и оставался стабильным в течение января.

Прогноз на февраль

Последние данные по США говорят о продолжающемся спаде в американской экономике. Цифры занятых за январь показали первое за долгий период снижение. Эксперты также ожидают, что начнет падать и производительность труда. Все это вкупе с вялым рынком недвижимости и кредитным кризисом будет подталкивать Федеральный Резерв к дальнейшему снижению ставок в марте. Причем сейчас можно уже рассчитывать на снижение снова на 50 базисных пунктов.

Если макроэкономическая информация февраля будет столь же пессимистичной, то такое агрессивное снижение станет реальностью. А как мы помним, снижением процентных ставок является негативом для доллара. Поэтому, с учетом реалий нынешней ситуации, повышаются шансы игры на его понижение в паре доллар/иена. И основным препятствием здесь может стать только активность Банка Японии. Японцам невыгодно укрепление иены. Поэтому они могут вновь «вытащить джокера из колоды» и воспользоваться столь мощным инструментом, как интервенция. Но на наш взгляд, ее угроза становится вероятной в случае пробития уровня 105.00.

А вот европейским валютам будет сложно укрепляться, несмотря на предпосылки к ослаблению доллара. Ситуацию в Великобритании мы рассматривали выше. Что касается евро, то среди инвесторов растет убеждение, что ЕЦБ может раньше последовать за Федеральным Резервом в вопросе ставок. Пока что ожидания по европейским ставкам смещены ближе ко второй половине года.

Решением Центрального Банка Англии стало уже ожидаемое снижение процентной ставки на 25 базисных пунктов до 5,25%. Подобное снижение было давно учтено рынком, поэтому сразу после публикации британский фунт, который котировался к тому времени в районе 1.9500, вырос до уровня 1.9560. Решение ЕЦБ также соответствовало прогнозам аналитиков, однако комментарии господина Трише сразу после заседания оказали значительное давление на единую европейскую валюту, что в дальнейшем отразилось и на остальных европейских конкурентах доллара. Трише отметил, что в среднесрочной перспективе ценовой стабильности угрожают повышательные риски, а в краткосрочной перспективе сохраняется риск инфляции. Также президент ЕЦБ отметил что Банк будет «очень внимательно» отслеживать все изменения в экономике. Барьер евро/доллара 1.4520 не устоял, поэтому пара способна продолжить падение вплоть до 1.4310. Что касается фунт/доллара, то для него ожидаемой целью видится 1.9350 и 1.9180.

Из важных глобальных событий февраля стоит обратить внимание на заседание Большой 7, которое состоится в ближайшие выходные. Финансовый мир говорит о необходимости сохранить стабильность. Пока трудно предположить, как желаемая стабильность способна отразиться на курсах валют. Вполне возможно, что начавшийся рост доллара продолжится за исключением иены. Японская валюта вновь будет тяготеть к росту, т.к. она имеет большую взаимосвязь с китайским юанем. А давление на Китай в вопросе необходимого укрепления национальной валюты вряд ли ослабнет. Поэтому и иена сохраняет тенденции к росту. Для доллар/иены ожидаемый канал 103.90-108.00. Аналитический отдел Forex Club Теги: Курсы валют