Почему «отвязываемся» от российского рубля?

Источник материала:

В 2008 г. произойдет отказ от бивалютной привязки курса национальной валюты. Стоимость белорусского рубля будет привязана только к доллару США. Такая информация была распространена в середине августа. Несмотря на достаточно детальные объяснения Нацбанком причин подобного шага, комментарии, оценивающие изменения политики курсообразования, различны. Исключение российской валюты в качестве ориентира для национальной денежной единицы объясняются политическими, экономическими и техническими факторами. Вопрос, какой фактор явился превалирующим при принятии такого решения, все же остался актуальным.

Прежде всего необходимо ясно понять, какую политику проводят денежные власти России. С 2005 г. Центробанк перешел к регулированию курса российского рубля к бивалютной корзине, в которую включил доллар США и евро. В феврале того же года была объявлена структура корзины. Доля доллара в ней составила 90%, евро — 10%. С этого момента доля евро в корзине только росла. Последнее изменение датируется февралем текущего года. Соотношение доллар/евро было установлено на уровне 55 USD/ 45 EUR. Кроме того, на международном валютном рынке в течение данного периода европейская валюта укреплялась по отношению к американской. Таким образом, курс российского рубля постепенно склонялся к динамике пары EUR/USD на рынке FOREX и фактически укреплялся по отношению к доллару вместе с евро.

Помимо этого, Центробанк РФ периодически изменял пороговую стоимость бивалютной корзины. Последний раз это произошло в начале августа, когда это значение было снижено на 10 копеек с 29,77 до 29,67 руб. От такого укрепления бивалютной корзины стоимость российской валюты выросла не только к доллару, но и к евро.

Подводя итог, можно отметить, что такие действия главного банка России направлены, прежде всего, на решение проблем, возникающих в экономике. Рост цен на энергоносители создает избыточное предложение валютных ресурсов на внутреннем рынке. С одной стороны, это позволяет наращивать золотовалютные резервы. С другой — ведет к росту объема обращающихся рублей. Позитивным моментом таких мер является высокая ликвидность, но есть и негатив, который заключается в высоких рисках роста темпов инфляции. Это подтверждается и официальными данными. За 2006 г. инфляция в России составила 9%. На этот год плановые показатели составляют 6,5-8%, а реальное значение за январь-июль уже достигло 6,6%. В итоге российские власти вынуждены укреплять собственную валюту в целях борьбы с растущими ценами. При этом создавая угрозы экспортерам, так как сильный рубль ведет к снижению ценовой конкурентоспособности продукции промышленного сектора за рубежом. Пока данная дилемма решается в пользу борьбы с инфляцией укреплением российского рубля не только к доллару, но и к бивалютной корзине.

Что касается политики курсообразования Нацбанка, то еще в 2003 г. стоимость белорусского рубля фактически была привязана к доллару США. С 2004 г. наряду с курсом белорусского рубля к доллару соотношение к российскому рублю стало контрольным показателем денежно-кредитной политики. Оценить результаты привязки можно было уже по итогам 2005 г. Официальный обменный курс белорусского рубля к российской валюте укрепился за этот период на 3,9%, что стало возможным в связи с благоприятным положением во внешней торговле.

На 2006 г. Нацбанк установил коридор колебаний курса в пределах плюс-минус 2%. Однако позитивная динамика внешнеторгового сальдо не стала тенденцией. Это отразилось и на обменном курсе, который снизился на 8,4%. Средний курс за январь-декабрь 2006 г. уменьшился по отношению к аналогичному периоду 2005 г. на 3,6%. Соответственно стоимость национальной валюты вышла из планового коридора. Именно в это время Нацбанк при проведении курсовой политики особое внимание стал уделять ограничению колебаний рубля к доллару США.

Тем не менее на 2007 г. коридор курса к российской валюте все же был установлен, хотя и в расширенном виде — плюс-минус 4%. По данным за январь-июль официальный курс белорусского рубля подешевел к российскому на 3,5%. Если рассчитывать изменения исходя из среднего курса за указанный период, то снижение составило 5,8%. Понятно, что по итогам года эти значения могут измениться, но в любом случае выполнение ориентира является проблематичным.

Объяснение кроется, прежде всего, в макроэкономических различиях. Поступления валютных ресурсов на российский рынок отражаются на инфляционном давлении, в борьбе с которым наиболее эффективной мерой является укрепление местной валюты. Отрицательное сальдо внешней торговли Беларуси не позволяет укреплять нашу денежную единицу синхронно с российским рублем. В противном случае появляется угроза его дополнительного расширения, так как доля доллара США во внешнеторговом обороте значительно превышает долю других валют.

Еще один фактор — предпочтения граждан, валютные вклады которых более чем на 40% состоят из доллара. В результате жесткая привязка к российскому рублю девальвировала бы доллар США к нашей валюте. Итогом стало бы расширение отрицательного сальдо внешней торговли и отток вкладов населения.

Балансировать в коридоре, как показывает практика, также не удается. Для этого необходимо четко представлять действия российской стороны, которые, в свою очередь, зависят как от макроэкономической ситуации, так и от курсов валют на международном рынке. Прогнозировать же динамику EUR/USD дело неблагодарное. Как известно, на рынке FOREX можно торговать, хотя успешно это делать получается далеко не у всех. Но прогнозировать, какое значение покажет курс через год, месяц или даже день — невозможно.

В этой связи отказ Нацбанка от привязки курса белорусского рубля к бивалютной корзине имеет совершенно очевидные технические причины. Учитывать стоимость двух валют сразу, тем более если они движутся в разных направлениях, достаточно тяжело. К тому же если субъекты экономики для торговли и сбережений выбирают преимущественно одну валюту, привязываться к другой бессмысленно. Однако в выборе ориентира присутствует экономический фактор. Но в этом случае Нацбанк является заложником предпочтений, складывающихся внутри страны.

В стратегическом плане исключение курса белорусского рубля к российскому рублю из целей денежно-кредитной политики ставит крест на объединении денежных систем двух государств. Это обстоятельство уже является экономическим последствием. Причем инициировано оно не столько денежно-кредитной сферой, сколько различиями макроэкономических моделей.

Таким образом, у Нацбанка не остается аргументов в пользу бивалютной корзины. Присутствие там российского рубля не только усложняет курсообразование, но и делает его менее эффективным для решения текущих экономических задач. И если население и предприятия в своем большинстве не спешат отдавать предпочтение российской валюте, то почему Нацбанк должен поступать иначе?!

Денис ЛОПАТИН