Делаем ставку на стабилизацию доллара?

Источник материала:

Аналитический обзор рынка валют от Forex Club за апрель и прогноз на май 2008

За прошедший месяц доллар снова демонстрировал постепенное ослабление. Снижение процентных ставок Федеральным Резервом, слабые макроэкономические показатели, кредитный и жилищный кризисы — все это стимулировало продажи долларов и долларовых активов. В противовес Соединенным Штатам экономика Еврозоны демонстрировала более стабильные темпы экономического роста, Европейский центральный банк продолжал делать основной упор на инфляционные риски, что поддерживало уверенность в европейских ставках. Поэтому неудивительно, что евро вырос по отношению к доллару до новых максимумов в апреле. Но, как мы и отмечали ранее, этот рост не был таким неудержимым.

Финансовый мир уделял большое внимание заседанию «Большой 7», которое проходило 12 апреля. Ряд экспертов и чиновников высказывали опасения, что Большая Семерка может выразить свою озабоченность слабым долларом. В подобных случаях вырастала вероятность неожиданной интервенции в поддержку доллара. Поэтому его котировки снижались не так сильно в преддверие этого заседания. И действительно, крупнейшие банкиры и финансисты объявили о своем намерении более пристально следить за падением американской валюты, что вызвало резкое укрепление «зеленого». Однако заявление вовсе не означало немедленного оказания поддержки доллару. В целом, после заседания экономическая ситуация оставалась напряженной и не в пользу доллара. Поэтому котировки зеленого вновь развернулись в «медвежий» тренд. А евро/доллар достиг своего максимума около отметки 1.6000.

Стоит заметить, что серьезного прорыва этого барьера не произошло. Инвесторы после предупреждения со стороны «Большой 7» все же опасались чрезмерно агрессивной покупки евро. Кроме того, европейские чиновники вновь заговорили о негативе, который оказывает дорогой евро на европейскую экономику. На фоне этих заявлений обращали на себя внимание и более слабые макроэкономические публикации по Еврозоне. Между тем, аналитики стали делать прогнозы о возможном окончании цикла снижения американских ставок. Их агрессивное снижение Федеральным Резервом являлось одним из сильнейших факторов к ослаблению «зеленого». Теперь же, если ставки действительно не будут изменяться американцами длительное время, это может привести к долгожданной стабилизации доллара. Подобные рассуждения и стали причиной его укрепления к концу месяца.

Финальным аккордом в апрельских торгах стало заседание Федерального Резерва 30 апреля, на котором было принято решение снизить ставки на 25 базисных пунктов. Напомним, что еще в начале месяца на рынке широко обсуждалось снижение на 50 базисных пунктов. Однако, как мы видим, настроения стали меняться. В заявлении, которое последовало после заседания, американские чиновники не стали делать упор на угрозе экономического спада. Это вполне может означать, что ФРС стала больше склоняться к нейтральной позиции в вопросе ставок, ожидая улучшения в американской экономике. Трейдеры все активней стали избавляться от коротких долларовых позиций в ожидании того, что изменение процентного дифференциала теперь не будет работать против доллара. В итоге уже к 1 мая его котировки к евро выросли до максимальной с 26 апреля отметки.

Прогноз на май

Действия американских чиновников для нас выглядят знаковыми. Тот факт, что они сигнализируют о возможной стабильности в вопросе ставок, являются поддерживающим доллар событием. После агрессивного снижения ставок в начале года их относительно небольшое снижение на последнем заседании позволяет надеяться на возвращение оптимизма к «зеленому». Если действительно оптимизм начнет возвращаться, то это приведет к быстрому росту американской валюты. Дело в том, что падающая американская валюта вынуждала инвесторов избегать вложений в доллары и долларовые инструменты, что и являлось одной из причин роста сырьевых рынков. Сейчас же инвесторы повсеместно могут начать вновь возвращаться к долларам. Резкий всплеск интереса к нему вызовет и динамичное повышение курса.

Уточним, что вероятность еще одного снижения ставок Федеральным Резервом для поддержания национальной экономики все еще сохраняется. Однако в свете роста угрозы инфляции американские чиновники вполне могут предпочесть сохранить контроль над ростом цен. Дело в том, что в памяти еще свежи события 70-х, когда на фоне падения темпов роста экономики отмечалась высокая инфляция. Такая ситуация, называемая стагфляцией, будет страшным кошмаром для США. Именно поэтому мы полагаем, что ставки пока что будут сохраняться на текущем уровне в 2,00%.

Особое значение и больший вес в этом смысле приобретает публикуемая макроэкономическая информация. Дело в том, что финансовый мир будет ожидать появления признаков стабилизации американской экономики. Именно в этом случае Федеральный Резерв получит дополнительные аргументы в пользу поддержания стабильных ставок.

В то же время мы сейчас вполне можем предполагать рост ожиданий в отношении более раннего снижения ставок Европейским центральным банком. Последние выступления европейских чиновников, говорящих о трудностях, которые испытывает внутренняя экономика, и свежие макроэкономические данные по Еврозоне, подтверждающие угрозу снижения темпов роста — все это подстегивает негативные настроения по евро. Если они будут подкрепляться еще более слабыми цифрами из Европы, то это будет негативом для евро. И в этом случае, ориентируясь на процентный дифференциал, инвесторы могут начать выстраивать долгосрочные длинные долларовые позиции.

В целом же мы ожидаем, что пара евро/доллар в мае будет колебаться в рамках 1.5340-1.5820, фунт/доллар — 1.9850-1.9450. В случае пробития евро/долларом указанного уровня поддержки, пара может остановиться уже только в районе 1.5000. Если же доллар/иена на волне возможного роста оптимизма по доллару и соответствующего повышение аппетитов к рисковым операциям пройдет психологическую отметку в 105.00, то пара вполне может вернуться в район 110.00. В случае стабилизации американских ставок мы ожидаем нового всплеска интереса к торговле carry-trades, когда дешевую иену будут использовать для покупки валют с «большими» процентными ставками, что и способно привести пару к вышеназванным вершинам. Аналитически отдел Forex Club Теги: Курсы валют