«Теперь понятно». Девальвация закончилась - можно выдохнуть?

Почему весной рубль дешевел по отношению к доллару?

1 января этого года доллар стоил 2,1085 рубля, спустя три месяца вырос до 2,2391 рубля, а к началу июня он уже достиг 2,4100 рубля. Тем не менее падение рубля не было резким и сменялось его укреплением. По отношению к доллару с начала года рубль подешевел на 14,57%, по отношению евро — на 13,81%, к российскому рублю на 0,16%. А к корзине валют сложилось падение на 6,94%.

На снижение курса рубля в марте повлияли внешние факторы. Это негативная динамика цен на нефть, которая, в свою очередь, стимулировала ускоренное снижение курса российского рубля к иностранным валютам. Позже, когда цена на нефть стабилизировалась и российский рубль окреп, рубль продемонстрировал рост к основным валютам.

Все-таки это была девальвация?

Девальвацией называют снижение курса национальной валюты относительно иностранных. Она может быть номинальной и реальной. Если темпы инфляции в стране выше темпов девальвации, то в реальном выражении валюта укрепляется. Хотя ее номинальная динамика (например, изменение курса в обменниках) будет демонстрировать снижение, объясняет заместитель административного директора по развитию Центра экономических исследований BEROC Анастасия Лузгина. В Беларуси темпы инфляции выше, чем в странах ЕС и США, а экономика открытая, поэтому совершенно естественно, что белорусский рубль снижается в номинальном выражении по отношению к доллару и евро в течение длительного периода времени.

Постепенная номинальная девальвация, соразмерная устойчивым темпам инфляции, — это естественный и объективный процесс для страны с малой открытой экономикой.

Тем не менее в Беларуси действует режим плавающего валютного курса, поэтому рубль может как укрепляться, так и снижаться к иностранным валютам в краткосрочном периоде из-за действия конъюнктурных факторов. «Пример таких изменений курса мы наблюдали в марте, когда из-за снижения рыночных цен на нефть и ослабления курса российского рубя, курс белорусского рубя также снизился к доллару и евро. Как только действие данных факторов ослабло белорусский рубль в номинальном выражении укрепился к доллару», — приводит пример эксперт BEROC.

Почему бы не сдерживать падение рубля?

Центральные банки стран могут административными методами удерживать валютный курс на одном уровне. Но нередко это приводит к неприятным для экономики последствиям: разбалансировке валютного рынка, сокращению золотовалютных резервов, дефициту иностранной валюты и, в конечном итоге, к множественности валютных курсов. В результате неизбежно наступает корректировка курса, то есть ускоренная девальвация. «Похожую ситуацию мы наблюдали во второй половине 1990-х годов. В условиях высоких темпов инфляции и сдерживании снижения валютного курса резкая девальвация была ответом на накопившиеся в экономике дисбалансы», — говорит Анастасия Лузгина.

Многим, наверное, еще помнятся три самые свежие разовые девальвации. В начале 2009 года рубль одномоментно подешевел по отношению к доллару на 20,5% до 2650 неденоминированных рублей. Это привело к множественности курсов, к панике среди населения. Люди тогда бросились скупать бытовую технику и долгосрочные товары.

В мае 2011 года случилась еще одна разовая девальвация. На этот раз рубль подешевел сразу на 56%. И это после обещаний на главы Нацбанка, что разовой девальвации не будет. С 24 мая в обменниках один доллар стоил 4930 рублей. А к концу того года за доллар просили уже 8600 рублей.

После этого любое заверение властей о том, что девальвации не случится, заставляло людей бежать в обменники. И не зря. В следующий раз девальвация случилась в 2014 году. В середине декабря Александр Лукашенко заверил: девальвации не будет. А на следующий день Нацбанк объявил о вводе 30-процентной комиссии при покупке валюты. И по мере снижения комиссии дорожала иностранная валюта. С дня введения «налога» на валюту к моменту его отмены доллар подорожал на 26%.

Что было причинами девальваций в Беларуси?

На курс национальной валюты влияет множество макроэкономических факторов, внешних и внутренних. Экономические изменения на мировом рынке, в крупных и влияющих на Беларусь экономиках, снижение цен на нефть, глобальные кризисы, чрезвычайные ситуации. Среди внутренних можно назвать недостаток золотовалютных резервов, торговый дисбаланс, когда импорт сильно перевешивает экспорт, необоснованное печатание денег, низкое доверие к национальной валюте, отток капитала из-за нестабильной экономической ситуации. Влияют также девальвационные ожидания населения и бизнеса и следующий за этим высокий спрос на самую популярную иностранную валюту.

Причинами девальвации в конце 2014 — начале 2015 года экономисты называли отсутствие гибкости и реакции на происходящее с валютой в России, дисбаланс внешней торговли, сильно выросший спрос на иностранную валюту на внутреннем рынке, а также стремление властей обеспечить экономический рост за счет госинвестиций.

Были несколько хронически слабых мест в белорусской экономике, которые периодически приводили к девальвациям и сильной инфляции. Это расчет на внешние кредиты, финансовые выгоды от дружбы с Россией, ставка на высокие цены на нефть и нефтепродукты и регулярное печатание денег для повышения доходов населения и помощи предприятиям.

После 2014 года новое руководство Нацбанка решило проводить более жесткую монетарную политику. Как только в стране перестали печатать «пустые» деньги, закредитовываться в прежнем объеме стало невозможно, потому что пришло время выплачивать старые долги, экономика замедлилась в развитии, но рост этот теперь был реальным, а не показным. С последующим переходом на рыночное курсообразование отпала нужда раз в несколько лет обваливать национальную валюту.

Как теперь формируются курсы валют?

Официальный валютный курс устанавливается на основе спроса и предложения. В последние годы Беларусь перешла от режима фиксинга к режиму непрерывного двойного аукциона, объясняет Анастасия Лузгина. Этот режим более гибкий и более полно учитывает динамику валютного рынка. Биржевые торги длятся несколько часов. В отличие от фиксинга сделки купли-продажи иностранных валют могут заключаться по разным курсам. По результатам торгов высчитывается средневзвешенный валютный курс по доллару, евро и российскому рублю. Данные курсы являются официальными валютными курсами Национального банка на следующий день.

В то же время изменения режима установления официального валютного курса — это только один из факторов, который влияет на ситуацию на валютном рынке. Проведение взвешенной денежно-кредитной политики, переход к режиму плавающего валютного курса с минимальным вмешательством со стороны Национального банка, удержание темпов инфляции на запланировано-низком уровне и ряд других экономических факторов определяют стабильное функционирование валютного рынка в последние годы.

Что будет с долларом в этом году?

Те, кто внимательно наблюдал за колебаниями курсов валют, мог заметить, что по мере стабилизации ситуации на нефтяном рынке рубль перестал сильно дешеветь по отношению к доллару и евро. Удержится ли рубль на текущей позиции, предсказать сложно из-за неопределенности в сложившейся в мировой экономике ситуации, а также из-за сложности в оценке будущего спроса и предложения валюты на внутреннем рынке. Если в мире не будет повторного всплеска COVID-19 и мировая экономика будет восстанавливаться, то рубль имеет шансы удержаться на этом уровне или даже немного укрепиться к доллару.

По прогнозам Нацбанка, инфляция на конец года составит 5−6%. Сохранение устойчиво-низких темпов инфляции и взвешенной денежно-кредитной политики будет способствовать стабильности валютного рынка, считает экономист. Ожидается, что реальный валютный курс будет близок к своему равновесному уровню. В условиях режима свободного плавания номинальный курс белорусского рубля может колебаться как в сторону ослабления, так и в сторону укрепления под действием краткосрочных конъюнктурных факторов.