IPO требует адекватного подхода

Принимая решение о выходе на IPO необходимо адекватно оценивать затраты и усилия, которые для этого потребуются, иначе возможны и финансовые, и репутационные потери. Об этом рассказал управляющий партнер юридической фирмы "Степановский, Папакуль и партнеры" Валерий Папакуль в четверг на конференции "IPО как способ финансирования белорусских компаний".

Впрочем, выход на IPO дает существенно больше, чем собственно финансовые ресурсы добавил, В.Папакуль, пишет TUT.by. 

"Преимущества от IPO я бы разделил на преимущества, связанные с дешевым длинным и крупным финансированием, и все остальные преимущества. Наши компании идут за дешевым финансированием, все остальное воспринимая как некоторое необходимое зло. Это не зло, это основание, это критерии, соответствие которым очень важно", - подчеркнул В.Папакуль. 

"Мы не просто должны идти за финансированием, мы должны менять свое отношение к компании, полностью ее реструктурировать. И путь этот при нашем законодательстве не прост", - отметил он. 

Уже в ближайшие годы пройти по этому непростому пути планирует несколько компаний, а в течение пяти лет государство планирует вывести на IPO 30 предприятий. Уже сейчас есть компании, которые этот путь прошли с разной степенью успешности. Это, в частности, мажоритарный акционер Милавицы Silvano fashion group и производитель программного обеспечения ASBIS - они размещались на Варшавской бирже, и Борисовский завод медпрепаратов, который пытался разместиться в Беларуси (см БДГ от 16 июня). Однако по международным критериям IPO БЗМП можно признать неудачным: на продажу выставлялось 125 500 акций завода на сумму 59,7 млрд рублей, в итоге было привлечено немногим более 105 млн рублей (см БДГ от 14 июля). 

"С точки зрения прозрачности бизнеса в наших условиях возникают очень большие, порой неустранимые противоречия, - отметил В.Папакуль.- Наша компания участвует в подготовке двух IPO, и один клиент вышел из этого процесса, второй сделал перерыв. И главная причина этого – неустранимость проблем нашей организационной структуры". 

Выступавший на конференции глава представительства Международной финансовой корпорации в Беларуси Макс Якуб отметил, что особенно важным и привлекательным, с учетом продекларированных намерений белорусских предприятий по выходу на IPO, становится сотрудничество с международными институтами, в частности, с МФК и ЕБРР. 

"В этом случае присутствие в числе инвесторов предприятия МФК повышает привлекательность актива в глазах других инвесторов и обеспечивает более высокую рыночную стоимость", - отметил эксперт. 

По словам М.Якуба, варианты структурирования сделки есть разные. В частности, МФК может приобрести пакет акций компании (до 10%) или предоставить долгосрочный кредит, получив опцион на приобретение акций в течение 24 месяцев. 

При этом он обратил внимание на то, что МФК может предоставлять длинные кредиты (5-7 лет) и менее чувствительна к экономическим циклам, чем большинство финансовых инвесторов. "Будучи акционером, МФК выступает как "независимый арбитр" в разрешении возможных разногласий и повышает уверенность миноритарных акционеров", - подчеркнул М.Якуб. 

При этом у МФК есть ограничения по минимальному объему участия – инвестиции корпорации должны составлять минимум 5-7 млн долларов, то есть весь инвестпроект должен стоить не менее 20-30 млн долларов. 

Старший банкир ЕБРР Юлия Отто также отметила, что у банка есть минимальная и максимальная планка. "Есть проекты и по 1 млн долларов. Верхнюю планку назвать сложно, это зависит от оценок рисков и может существенно отличаться для разных проектов", - пояснила она.

В 2011 году МФК финансировала в Беларуси 8 проектов на 125 млн долларов.

Напомним, что в 2011 году на рынок акций пранировалось вывести около 30 белорусских фирм (см БДГ от 28 февраля). Эксперты отмечают, что препятствием на пути к публичному рынку капитала является невозможность получения полной и достоверной информации о компании. Однако преимущества раскрытия информации сильно перевешивают риски, связанные с соблюдением коммерческой тайны.