Инвестиций три года ждут

Рост иностранных инвестиций, в т.ч. прямых, зафиксированный Белстатом в I полугодии (см. «ЭГ» № 63, c. 1,3), и их структура вызвали у наших читателей немало вопросов. Хотя наличие роста как такового радует, структура поступлений кажется весьма странной. Иным надежды на привлечение зарубежного капитала, несмотря на требования правительства по выполнению планов, представляются сегодня малореальными.

Подобная проблема беспокоит бизнесменов во всем мире. А потому Конференция ООН по торговле и развитию (UNCTAD) опубликовала недавно обзор «Перспективы мировых инвестиций на 2009-2011 гг.», в котором содержится анализ трендов развития прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в различных странах и регионах, а также отраслях экономики.

В основу обзора положены результаты опросов, проведенных UNCTAD и аудиторской компанией PricewaterhouseCoopers среди топ-менеджеров крупнейших транснациональных корпораций (ТНК).

В 2007 г. был зафиксирован пик прямых иностранных инвестиций, свыше 70% которых осуществлялся ТНК, достигший 1,9 трлн. USD. Уже в 2008-м началось неизбежное снижение. Но в общем потоке ПИИ странам с переходной экономикой, включая Беларусь, досталась незначительная доля: в 2007 г. — 51,2 млрд.USD, а в 2008-м — на 13,9% больше. В основном в таких странах ТНК отдавали предпочтение поглощениям, т. е. скупке компаний с переходом их под свой полный контроль. Таким образом, политика белорусского правительства сохранить за собой контрольный пакет, отводя зарубежным инвесторам роль миноритариев или просто источников кредитов, противоречила мировой тенденции. Когда же белорусы «дозрели» до приватизации, интерес ТНК к подобным операциям угас.

В конце 2008 г. на ПИИ существенно сказался мировой кризис. В итоге ТНК не уверены сегодня в своей способности осуществлять инвестиции за рубежом, а страны, нуждающиеся в ПИИ, особенно развивающиеся, столкнулись с серьезными проблемами в привлечении капиталов, что, в свою очередь, весьма серьезно повлияло на планы их дальнейшего развития.

Отрицательное влияние кризиса на свои инвестиционные программы и размер инвестируемого капитала признали 85% опрошенных. Среди них 37% считают такое влияние «очень негативным», что означает полное закрытие ряда программ. Почти 90% респондентов весьма пессимистично оценивают перспективы ПИИ в 2009 г. Наиболее неблагоприятными факторами для ПИИ в краткосрочной перспективе являются:

углубление рецессии в мировой экономике, в т.ч. из-за колебаний цен на нефть и основные сырьевые товары;

рост финансовой нестабильности, в т.ч. ненадежность финансовых институтов, падение доверия к ним, волатильность процентных ставок;

рост протекционизма во внешней торговле, влияющий на условия инвестирования.

Поэтому большинство ТНК готовы увеличить инвестирование в нефинансовые активы: партнерство, лицензирование, франчайзинг. Это связано с тем, что корпорации более не желают брать на себя риски, связанные с владением долями в уставных фондах предприятий, а также их кредитованием. Ограниченный доступ к мировым и национальным кредитным ресурсам снижает вероятность создания новых проектов, в т.ч. путем M&A.

По оценке UNCTAD, 58% опрошенных снижают в 2009 г. свою инвестиционную деятельность за рубежом, а более 30% — сворачивают ее. Никто из респондентов не рассчитывает на исправление ситуации в экономике в текущем году, 10% надеется, что рост начнется в 2010 г. Около 45% руководителей ТНК оптимистично оценивают развитие экономики и будущее ПИИ в среднесрочной перспективе (2010-2011 гг.). При этом лишь 48% опрошенных готовы направить половину своих инвестиционных ресурсов за границу. Таким образом, Беларуси рассчитывать на активность иностранных инвесторов ни в этом, ни в следующем годах не приходится. К тому же половина участников опроса полагает, что расходы на ПИИ для инвесторов вырастут, а потому инвестировать «дома» гораздо дешевле и надежнее.

Основными факторами, влияющими на приток ПИИ в 2009 — 2011 гг., будут размер рынка, темпы его роста, наличие поставщиков и покупателей, доступ на международные и региональные рынки, а также стабильная и дружелюбная среда в стране, принимающей инвестиции. Таким образом, потеря значительной части российского рынка, затруднения в осуществлении расчетов с поставщиками, административные барьеры, возводимые правительством против импорта, слабая защита прав собственников, в т.ч. иностранных инвесторов, весьма осложняют шансы Беларуси выиграть борьбу за зарубежный капитал. Что, собственно, и подтверждают итоги I полугодия. Существенно ухудшилась ситуация и в России: в январе-июне иностранные инвестиции там сократились на 30,9% по сравнению с прошлым годом, в т.ч. прямые — на 45%. Объем российских инвестиций за рубеж в этом периоде снизился на 16,8%, причем главным бенефициаром (43% общего объема) оказалась Швейцария, заменившая российскому бизнесу преследуемые нынче оффшоры. А вот масштабные инвестпроекты россияне откладывают до лучших времен.

По оценке UNCTAD, от кризиса больше всего пострадали и соответственно снизили инвестиционную привлекательность добывающие отрасли. Пострадали также деревообработка, металлургия, нефтехимия, производство полимеров, строительство, розничная торговля. Меньше затронуты фармацевтическая и пищевая промышленность, бизнес-услуги, поставки газа, воды, электроэнергии.

К тому же одной из главных причин сокращения инвестиционной активности ТНК в обзоре также названа атмосфера неуверенности в рисках, существующих при осуществлении ПИИ. Сегодня даже в странах с глубокими традициями корпоративного управления сложно оценить финансовое положение отдельных предприятий и тем более перспективы их развития. Если же информация о деятельности предприятий вызывает сомнение в силу отличия национальных стандартов бухучета от международных и отсутствия транспарентности отчетности, вероятность привлечения традиционных ПИИ снижается еще больше. К сожалению, для Беларуси эта проблема остается нерешенной.

На развитие ПИИ весьма негативно отражается повсеместный рост протекционизма, в т.ч. стремление ограничить вхождение иностранных инвесторов в отдельные сегменты рынка, например, страховой, финансовый, сырьевой. Это характерно в основном для некоторых латиноамериканских стран и России. Руководство ТНК опасается, что подобные запреты будут только шириться.

Итак, восстановление объемов ПИИ ожидается не ранее 2011 г. Однако большинство респондентов полагает, что это будет лишь возврат к уровню 2008 г. При этом, по мнению UNCTAD, наиболее привлекательными для ПИИ будут Китай, США, Индия, Бразилия, Россия, Великобритания, Германия, Австралия, Индонезия, Канада, Вьетнам, Мексика, Польша и Франция.

Что касается стран Центральной и Восточной Европы, а также СНГ, то их доля в мировом потоке ПИИ была незначительна. Рост, зафиксированный в последние годы, UNCTAD считает лишь отголоском всеобщего бума. Теперь же сокращение темпов роста ВВП, падение экспорта и проблемы в финансовой сфере, по мнению опрошенных бизнесменов, приведут к спаду ПИИ. В перспективе в 30 наиболее привлекательных для инвестиций стран войдут Россия, Украина, Польша и Чехия. Удастся ли Беларуси присоединиться к этому списку и выполнить свои программы инвестиций и приватизации? Это будет зависеть от того, какие риски и потенциальные доходы увидят у нас зарубежные инвесторы. Ведь декларациям, не подкрепленным реальными действиями, нынче мало кто верит…

Леонид ФРИДКИН