Не любой ценой. Что будет, если Беларусь решит подстегнуть экономический рост по примеру ЕС и США?. 21.by

Не любой ценой. Что будет, если Беларусь решит подстегнуть экономический рост по примеру ЕС и США?

04.06.2020 17:26 — Новости о Коронавирусе |  
Размер текста:
A
A
A

Источник материала:

Для поддержания экономик центральные банки предприняли стимулирующие меры по борьбе с последствиями коронавируса. Ответом на грядущий кризис стало денежно-кредитное стимулирование. Одни страны включили печатный станок, другие пустили в экономику запасы и упростили доступ к финансовым ресурсам. Почему так не может поступить Беларусь, эксперты обсудили во время онлайн-дискуссии аналитического центра BEROC и Центра новых идей.


Фото: Ольга Шукайло, TUT.BY

Если коротко, то…

Развитые страны за последние 30 лет пришли к такой экономической ситуации, что инфляционные ожидания там крайне низкие, а монетарная среда стабильная. В результате в этих странах сложилось широкое поле для маневра в кризисной ситуации.

Чрезмерное смягчение политики в Беларуси несет дополнительные риски.

— Мы не можем копировать рецепты развитых стран, потому что нашей проблемой является более слабая монетарная среда. Мой тезис: монетарная политика может участвовать в решении проблем, но это не главный институт, который должен решать их. Денежно-кредитную политику смягчать можно, если позволяет ситуация и в этом есть целесообразность, — считает старший научный сотрудник аналитического центра BEROC Дмитрий Крук.

Действия Нацбанка по принципу «не навреди»

Предпосылками мирового кризиса в 2020 году стали не экономические факторы. Мировые экономики подошли к нему более подготовленными, чем в предыдущие годы, что позволило центральным банкам вести проактивную политику.

— Принимая решения по монетарной политике, важно понимать, какова наша цель, есть ли альтернативы и сколько это будет стоить, — отмечает заместитель главы Национального банка Украины Дмитрий Сологуб, оценивая действия Нацбанка Украины как адекватные и сбалансированные.

Примерно так же участники беседы оценили политику Нацбанка Беларуси, который не стал принимать спонтанных решений для сиюминутного успокоения. Более того, в решении актуальных сейчас экономических проблем монетарная политика, скорей, играет вспомогательную роль.

— На данный момент монетарная политика должна быть ориентирована, в первую очередь, на инфляцию, закрыв на какой-то период глаза на динамику выпуска, — считает Дмитрий Крук. — Инструменты монетарной политики — это инструменты тонкой настройки. Когда в относительно стабильной среде нам надо где-то что-то ювелирно настроить. В данном случае этих инструментов может быть недостаточно.

Так как инструменты денежно-кредитной политики, как правило, нацелены на циклическое влияние, а в нынешней ситуации нет понимания является ли шок перманентным или транзитивным, окажет ли он влияние только на циклическую динамику выпуска или оно окажется длительным, то следует руководствоваться принципом «не навреди», считает экономист.

— Одна из мотиваций активных действий центральных банков развитых стран — обеспечить ликвидность на кредитно-депозитном рынке. У нас больших проблем с ликвидностью пока нет. С этой позиции экстренной необходимости в воздействии центрального банка нет, — говорит Дмитрий Крук.

ЗВР на кону?

— Потенциальная угроза в том, если шок, с которым мы сталкиваемся, окажется перманентным и будет вести к снижению нейтральной процентной ставки, то с большой вероятностью будет снижаться нормосбережение, — подчеркивает экономист BEROC.

Это приведет к оттоку депозитов из банков. А так как значительная часть вкладов хранится в долларах и евро, есть риск проблем с ликвидностью иностранной валюты. Решается ее нехватка за счет золотовалютных резервов.

— Сейчас их хватает, но учитывая потенциальные риски, лучше проблему заведомо предотвратить и понимать, как мы ее будем решать в случае возникновения, то есть превентивно определить сценарий, как ее разрешать. Для этого желательно наращивать золотовалютные резервы, — считает Дмитрий Крук.

Возможными инструментами для наращивания ЗВР экономисты называют свопы с Китаем и создание новых инструментов для сбережений в белорусских рублях, которые бы стимулировали приток иностранной валюты с внутреннего рынка. Не будет лишней и программа с МВФ.

Усложняет ситуацию долларизация экономики

Высокий уровень долларизации экономики обусловлен приверженностью населения доллару, что оказывает влияние на всю финансовую систему.

— Здесь возникает конфликт для монетарной политики. Одним из главных достижений последних лет монетарной политики стал переход к плавающему обменному курсу. И то, что мы имеем монетарно улучшившуюся среду, во многом связано с этим переходом. При условии плавающего обменного курса он из распространителя шоков становится поглотителем шоков. Но я вижу проблему, возникающую из финансовой долларизации. При значимых колебаниях, обусловленных влиянием извне, ухудшается качество активов, — отмечает Дмитрий Крук.

— Долларизация влияет на эффективность монетарной политики. Если центральный банк меняет процентную ставку, задавая ориентир для стоимости ресурсов на межбанковском рынке, а потом для стоимости ресурсов в банковской системе, то высокая степень долларизации подламывает этот трансмиссионный механизм, — говорит Дмитрий Сологуб.

Заместитель главы Нацбанка Украины видит схожей ситуацию в соседних странах, где люди десятилетиями теряли доверие к национальной валюте, обращаясь к сильному доллару. В результате даже в условиях плавающего обменного курса доверие к своей валюте будет расти медленно. И только экономическими методами этого не добиться, так как «долларизация имеет ментальную природу».

Сологуб оценивает уровень финансовой долларизации в Украине на уровне 40−45%, в Беларуси - около 60%. А также называет главными инструментами в борьбе с ней нормальную экономическую политику и плавающий курс.

Экономист BEROC считает, что принятая Нацбанком стратегия повышения доверия к рублю, способна снизить уровень долларизации.

— Несмотря на не самую благоприятную конъюнктуру, возможно создание новых инструментов сбережений в белорусских рублях. Учитывая, что доходность сбережений существенно снизилась, для многих поиск альтернативных сбережений — весьма актуальная задача. Для Беларуси такой запас — это акции, миноритарные пакеты условных «голубых фишек», номинированные в белорусских рублях, которые могли бы появиться на фондовом рынке, — предлагает Дмитрий Крук.

По его словам, это позволит поглотить перевод сбережений из долларов в рубли, а валюта осядет в резервах Нацбанка. Второй инструмент, имеющий хороший потенциал, — это гособлигации со ставкой близкой к нейтральности, например, около 3%.

— Фактически людям предлагают фиксированную реальную процентную ставку. В этом случае экономические власти берут на себя ответственность: если человек боится инфляции, они эту разницу на инфляцию погасят, − объявляет экономист.

 
Теги: Курсы валют
 
 
Чтобы разместить новость на сайте или в блоге скопируйте код:
На вашем ресурсе это будет выглядеть так
Экономисты рассказали, какие меры помогут экономике Беларуси восстановиться
 
 
 

РЕКЛАМА

Архив (Новости о Коронавирусе)

РЕКЛАМА


Яндекс.Метрика