Комментарий недели. Зачем Беларуси сегодня нужны внешние кредиты?

Почему белорусские власти продолжают искать кредиты за границей, несмотря на рост объемов золотовалютных резервов? На этот вопрос читателя TUT.BY в рамках совместного проекта нашего портала, Исследовательского центра ИПМ и Белорусского экономического исследовательско-образовательного центра BEROC (Киев) отвечает экономист Исследовательского центра ИПМ Александр Зарецкий.

Вопрос от пользователя bgv0: Если, как утверждает глава Нацбанка РБ, сейчас Беларусь имеет рекордный золотовалютный запас за всё время существования Беларуси как независимого государства, то зачем президент и правительство лихорадочно ищут по всему миру кредиты?

Ответ:

На первый взгляд, запас золотовалютных резервов (ЗВР), который на 1 июля составил 8 млрд 330 млн долларов, действительно большой. Резкое увеличение ЗВР в конце 2011 года стало результатом поступления средств от приватизации Белтрансгаза и внешних займов. Кроме того, после ослабления белорусского рубля в 2011 году и перехода на режим плавающего обменного курса росту золотовалютных резервов способствует положительный баланс во внешней торговле и, как следствие, приток в страну иностранной валюты. Плавающий курс, если он не будет сдерживаться, будет сглаживать шоки во внешней торговле и способствовать, по крайней мере, сохранению резервов на некотором уровне. Следует отметить, что в прежние годы поддержание переоцененного фиксированного курса белорусского рубля приводило к вымыванию резервов. В то же время сам по себе объём золотовалютных резервов в 8 млрд 330 млн долларов мало о чём говорит. Дело в том, что достаточность объема резервов более корректно оценивать в сравнении с другими экономическими показателями. Для этого существует несколько подходов. Согласно одному из них, резервы не должны быть меньше трехмесячного объема импорта товаров и услуг. В мае (последние данные) импорт товаров и услуг составил 4 млрд 479 млн долларов. Исходя из этого, безопасный уровень золотовалютных резервов должен быть равен как минимум 13 млрд 437 млн долларов.

Помимо объемов импорта, запас золотовалютных резервов также принято сравнивать с внешней задолженностью. Считается, что ЗВР находятся на безопасном уровне, если они как минимум равны сумме краткосрочного внешнего долга. По данным на 1 апреля валовый краткосрочный внешний долг составлял 13 млрд 975 млн долларов. Получается, что фактический запас золотовалютных резервов значительно меньше безопасных уровней, рассчитанных как по объему импорта, так и по объему внешней задолженности. Поэтому уже на данном этапе можно сделать вывод, что ситуация далека от идеальной.

Необходимо также учитывать, что значительную часть ЗВР составляют валютные депозиты коммерческих банков в Национальном банке. В частности, речь идет об иностранной валюте, которую Нацбанк привлекал в рамках валютных свопов, то есть обмена иностранной валюты на белорусские рубли с последующей обратной операцией. Рано или поздно Национальному банку приходится возвращать банкам иностранную валюту, что приводит к снижению резервов. Кстати, в апреле Нацбанк начал досрочно возвращать средства, полученные в рамках свопов. В результате объём валютных депозитов коммерческих банков в Нацбанке в апреле-мае снизился более чем на 600 млн долларов до 3 млрд 418 млн долларов на 1 июня 2012 года. Если вычесть из резервов (8 млрд 38 млн долларов на 1 июня) объём валютных депозитов коммерческих банков, то остаток составит 4 млрд 620 млн долларов. А это чуть больше одного месяца импорта. Следует отметить, что закрытие валютных свопов является одним из условий получения Беларусью новых траншей кредита Антикризисного фонда ЕврАзЭС. В частности, предполагается, что к октябрю, в сравнении с маем-июнем 2011 года (4,2-4,3 млрд долларов), валютные обязательства Нацбанка перед банками должны снизиться на 211 млн долларов, а к октябрю 2013 года – на 1 млрд 132 млн долларов.

Наконец, в ближайшее время Беларуси предстоят значительные расходы, связанные с погашением и обслуживанием внешнего долга. В первую очередь речь идет о государственном долгосрочном долге, выплаты по которому в 2012 году составят около 1,8 млрд долларов, а в 2013-2014 годах – превысят 3 млрд долларов за каждый год. С учетом этих выплат, а также закрытия валютных свопов, привлечение дополнительных средств извне вполне актуально. Причем речь идет не только о кредитах, но и о средствах от приватизации. Кстати, необходимость получения средств от приватизации в размере 7,5 млрд долларов в 2011-2013 годах, то есть в среднем по 2,5 млрд долларов в год, также обсуждалась в рамках программы с Антикризисным фондом ЕврАзЭС.