Прощай, рубль?

Источник материала:

Прощай, рубль?

Депозиты в национальной валюте РБ в 2008 году разочаровали своих владельцев
Самыми выгодными видами вложения средств в Беларуси по итогам 2008 года оказались банковские депозиты в долларах и евро.
Владимир ТАРАСОВ
Впрочем, если подходить формально и не учитывать при оценке результатов 2008 года девальвацию белорусского рубля, осуществленную 2 января 2009 года, то на первом месте окажутся вклады в белорусских рублях. Но быть таким формалистом было бы неверно: девальвация — это фактически завершающее событие 2008 года.

Иена вне конкуренции.

Депозиты в долларах обеспечили за прошлый год максимальную доходность на уровне около 33% годовых в пересчете на белорусские рубли (расчеты проводим без учета подъема ставок по депозитам в конце года). Совсем немного отстали депозиты в евро, обеспечившие около 27%. Вклады в белорусских рублях принесли 14-15% прибыли. Вклады в российских рублях обеспечили доходность на уровне около 10%.

Впрочем, если учесть результаты 2007 года, то данные окажутся не столь мрачными. Тогда вклады в долларах принесли всего 8-10%, а депозиты в наших рублях — 12-14%. Но и по результатам за 2 года доллар оказался намного предпочтительнее рубля. Фактически девальвация лишила всех преимуществ сбережения в национальной валюте начиная с 2005 года.

Стоит, конечно, отметить, что наиболее привлекательными валютами в 2008 году были японская иена и китайский юань, которые принесли 53 и 34% дохода, причем даже без всяких процентов, просто за счет роста их курса по отношению к белорусскому рублю. Но считать такие вложения жителям Беларуси доступными нельзя, хотя некоторые белорусские банки в прошлом году и начали проводить операции с наличными юанями с населением.

Вложения в драгоценные металлы в 2008 году принесли одно расстройство, что, впрочем, ожидалось. Золото обеспечило доходность на уровне около 20% (с учетом девальвации белорусского рубля), а серебряные и платиновые слитки принесли убытки в размере примерно 6 и 20% соответственно. Столь значительны различия между драгоценными металлами объясняются разной степенью их вовлеченности в промышленное производство. Серебро и платина активно используются в промышленности, значительно пострадавшей от финансового кризиса, а золото — больше в ювелирном деле.

Вложения в городские квартиры в 2008 году дохода не принесли, хотя и убытков, похоже, тоже нет. Спасла девальвация: цены на квартиры традиционно устанавливаются в долларах, поэтому снижение долларовых цен в некоторой степени было компенсировано девальвацией. Динамику цен на квартиры в 2008 году оценить очень сложно ввиду отсутствия информации о реальных ценах сделок.

Столь же непросто оценить возможную доходность различных видов вложений в 2009 году. На курсы валют и цены различных активов влияет множество факторов, предсказать поведение которых сейчас невозможно. Просматриваются только несколько тенденций.

Падаем вместе.

Проблемы возникают с определением динамики курса белорусского рубля, что еще год назад было самым простым делом — Нацбанк устанавливал параметры колебаний курса, которых и придерживался. Теперь наш рубль привязан к корзине валют, состоящей из доллара, евро и российского рубля.

Но корзина будет определять текущие колебания курса, что же касается общей тенденции его направленности, то она неизвестна — никаких нормативных документов на этот счет не существует. Некоторую определенность вносят только комментарии Национального банка, связанные с обоснованием необходимости проведения девальвации от 2 января. В качестве причины этого шага было указано на фактическое снижение курса российского рубля по отношению к доллару США за несколько последних месяцев 2008 года на 25,5%, а курса украинской гривны — на 59%. Следовательно, если российский рубль ослабеет, допустим, еще на 25%, то возникнет экономическая целесообразность новой девальвации и белорусского рубля. Так что можно считать, что судьба курса нашей валюты теперь решается в России.

А динамика курса российского рубля по отношению к доллару, в свою очередь, зависит, по мнению зарубежных экспертов, от цен на нефть на мировом рынке. С ними дела обстоят неважно. Проблемы в мировой экономике только набирают темпы, что приводит к падению цен на энергоносители. Соответственно, будет дешеветь и российский рубль. До какой степени, не знает никто. Диапазон наиболее часто встречающихся оценок российских экспертов составляет от 32 до 50 RUB/USD к концу 2009 года. То есть ожидается девальвация на уровне от 10 до 60%.

Однако и без учета падения цены нефти долгосрочные перспективы российского рубля не внушают особого оптимизма. Дело в высокой инфляции (по предварительным оценкам, в 2008 году цены в РФ выросли на 13,3-13,4%, а в 2009 году инфляция может оказаться еще выше). Это значит, что для сохранения достигнутого уровня конкурентоспособности российских товаров на мировом рынке (при инфляции в Европе и США на уровне 2%) рубль должен девальвироваться по отношению к доллару где-то на 10% ежегодно.

То же самое грозит и белорусскому рублю. Ослабление нашей валюты, по-видимому, остановится только тогда, когда это произойдет и с российской валютой.

Подобная перспектива, конечно, не означает, что рублевые вклады будут менее доходными, чем валютные, на протяжении всего 2009 года. В отдельные периоды времени они вполне в состоянии оказаться в лидерах. Но рублевые депозиты сейчас переходят из категории тихой гавани в категорию рискованных вложений и подходят для тех людей, которые готовы попробовать заработать больше, несмотря на повышенную угрозу потери части выгоды.

То есть теперь рынок депозитов в Беларуси пришел в соответствие с экономической теорией — потенциально самые высокодоходные инструменты являются самыми рискованными.

К тому же надо учитывать, что собирать средства, которые могут понадобиться в пределах коротких сроков, может оказаться выгоднее в белорусских рублях, так как существуют вклады, в которые можно вносить любые суммы и забирать их в случае необходимости (типа сберегательной карты Белгазпромбанка). Если, допустим, деньги могут потребоваться через короткий промежуток времени (пару недель или месяц-два), то нет смысла переводить белорусские рубли в валюту и обратно, так как сейчас на этой операции теряется около 2% от суммы.

Поэтому нельзя сказать, что вклады в белорусских рублях следует вообще исключить из рассмотрения. Надо просто четко понимать их место. Не исключено, что через какое-то время наша валюта вновь выйдет в лидеры по доходности. Но перед этим ей придется, по-видимому, еще понести некоторые потери.

Прогноз по доллару негативный.

Затруднения могут возникнуть и при выборе валютного вклада. Собственно, в Беларуси населению доступны депозиты только в долларах, евро и российских рублях. То есть выбор невелик. Российский рубль, по понятным причинам, рассматривать нет смысла. Остается пара евро/доллар, из которой первая валюта с учетом финансового кризиса кажется предпочтительнее, хотя еще в середине 2008 года предпочтительнее выглядел доллар, что, кстати, и оправдалось.

Как полагают опрошенные в декабре 2008 года информационным агентством Bloomberg западные экономисты, период роста американской валюты позади. По оценкам экспертов, США в рамках 23 различных проектов по спасению финансовой системы и поддержке экономики вбрасывают в мировую экономику дополнительные 8,5 трлн. USD. Это приведет к тому, что долларов станет слишком много.

Поэтому глава инвестиционной компании FX Concepts Джон Тейлор полагает, что в течение 2009 года доллар может усилиться, однако к 2010 году он упадет до рекордно низкого показателя к евро.

По мнению специалистов Goldman Sachs, доллар может достигнуть отметки 1,45 USD/EUR к концу 2009 года.

Глава отдела валютной стратегии Банка Америки Роберт Синч считает, что падение доллара неизбежно, потому что инвесторы начинают обращать внимание на такие традиционные параметры, как ставки учетного процента, дефицит бюджета и баланс внешней торговли. А судя по этим показателям, утверждает Р. Синч, доллар должен ослабнуть. Он прогнозирует, что уже к 31 марта 2009 года доллар упадет до 1,44 USD/EUR.

Правда, многие аналитики не спешат делать вывод о завершении периода укрепления американской валюты. По мнению экспертов UBS AG и Barclays Capital, в I квартале 2009 года курс евро к доллару упадет на 10% по отношению к уровню в начале года, поскольку повышенный интерес к стабильным активам и экономическая слабость Европы подстегнут спрос на американскую валюту.

Многое зависит от действий нового избранного президента США Барака Абамы. Работающие на него эксперты, конечно же, понимают проблему и, по-видимому, примут какие-то меры по ее решению. Хочется надеяться, что это не будет одномоментная девальвация доллара по отношению к другим валютам на 20,5% со 2 января 2010 года.

Таким образом, в среднесрочной перспективе (на несколько месяцев) вложения в долларовые депозиты могут оказаться самыми прибыльными, однако по итогам года они способны серьезно проиграть вкладам в евро.

В целом можно ожидать, что рублевые депозиты обеспечат по итогам 2009 года около 20% дохода (в рублях), долларовые — от 30% и выше, а в евро — 40% и более.

Золото — темная лошадка.

В качестве актива с совсем непонятной перспективой в 2009 году можно рассматривать слитки золота. Возможные финансовые затруднения в США могут привести к росту спроса на этот драгоценный металл, что будет способствовать и подъему его цены.

Интересно, что уже в настоящее время на мировом рынке наблюдается ажиотажный спрос на золото со стороны частных инвесторов. При этом его цена практически стоит уже пару месяцев. Столь странный эффект объясняется, по-видимому, тем, что центральные банки ряда стран продают свои золотые запасы в целях повышения собственной ликвидности. Банкам нужны деньги на поддержку экономики, а взять их проще всего, продав некоторое количество золота. Это означает, что постепенно накапливается потенциал для роста цены этого драгоценного металла. К серебру и платине подобные соображения, по-видимому, не применимы.
Теги: Курсы валют