Девальвация российского рубля может быть близка к завершению

Вполне возможно, что уже на этой неделе удастся получить ответ, как долго ЦБ РФ намерен продолжать постепенную девальвацию российской валюты. На прошлой неделе рубль потерял еще порядка 7% к корзине валют, но в пятницу Банк России впервые продемонстрировал, что может управлять курсом, опуская его на торгах на ММВБ до уровня ниже открытия торгов.

Как пишет газета "Коммерсантъ", эта демонстрация, по примерным оценкам, обошлась Центробанку в 4-5 млрд долл., но некоторые аналитики считают, что уже на этой неделе Банк России может начать убеждать рынок в том, что "управляемая девальвация" близка к завершению.

За шесть первых дней валютных торгов на ММВБ ЦБ позволил рублю ослабеть к бивалютной корзине на 7%, или на 2,5 руб. При этом сегодня, 19 декабря, Банк России вновь начал торги с расширения коридора бивалютной корзины. В итоге на открытии торгов на ММВБ курс рубля к корзине снизился с 37,28 руб. на закрытии в предыдущий день до 37,82 руб., то есть более чем на 50 коп.

Тем временем рост оборотов валютных торгов и интервенций ЦБ на рынке доллара и евро показывают, что валютная паника, вызванная почти ежедневными раундами "управляемой девальвации", нарастает. Поддержание курса даже на текущих уровнях обходится ЦБ очень недешево. Так, аналитики банка "Траст" подсчитали, что Банк России потратил на поддержание падающего курса порядка 25 млрд долл.

Самое интересное, что игра идет в основном на средства самого ЦБ. Фактически все деньги, которые банки могут направить на игру против рубля, – это деньги, предоставленные им самим ЦБ. Ассоциация региональных банков 15 января выступила с инициативой к ЦБ предоставлять банковской системе фондирование под залог валютных активов. А ЦБ уже ограничил доступ к рублевой ликвидности, что вызвало рост ставок MosPrime (на 1 мес.) выше 22% годовых.

Ряд аналитиков расценивают эти действия как сигнал к тому, что на этой неделе "управляемая девальвация" будет останавливаться ЦБ. Татьяна Орлова из ING Russia верит: "На следующей неделе девальвация остановится. ЦБ еще добавит максимум 3-4,5%, и доллар будет стоить 33-34 руб.". По ее мнению, на этом уровне рубля счет текущих операций не уйдет в минус: "Евро к рублю до ноября 2008г. не укреплялся, а основная часть импорта в РФ номинирована в евро. Импорт падал из-за кредитного сжатия, теперь поверх этого наложилась девальвация. Если сокращение импорта в первом квартале год к году составит 17%, то текущий счет будет сбалансированным".

Технически ЦБ вполне готов остановить ослабление рубля крупными интервенциями на ММВБ. Так, в "ВТБ-Капитале" отмечают, что Банк России легко расстается с резервами, и считают, что на этой неделе ЗВР могут упасть и ниже 400 млрд долл. Однако Антон Струченевский из "Тройки Диалог" полагает, что девальвация остановится только тогда, когда ЦБ прекратит тратить резервы, а это маловероятно. "Мне кажется, что ЦБ намерен нащупать новый равновесный уровень", - добавляет эксперт. Но и в случае, если равновесный уровень будет угадан ЦБ на этой неделе, чем завершится в этом случае "управляемая девальвация", – вопрос. Банк России может держать курс на достигнутом дне, а может разово ослабить его на несколько процентов в качестве финала, и рынок не будет пассивным наблюдателем. "Вопрос, поверят ли в новый курс, - сомневается Татьяна Орлова,– но у ЦБ еще достаточно средств, чтобы его держать".